芯片设计股中报业绩显著分化谁先爬出周期底部？

2023-08-17 16:00:03 来源：第一财经小 中

半导体周期底部的需求低迷与库存压力，仍在侵蚀芯片设计厂商的盈利能力。

8月14日晚间，韦尔股份（603501.SH）、明微电子（688699.SH）、晶晨股份（688099.SH）、瑞芯微（603893.SH）等多家芯片设计商发布半年报，四家芯片设计商上半年净利润均呈现同比大幅下滑，降幅中位数接近100%，二季度的业绩表现十分低迷。

尤其是韦尔股份与明微电子在第二季度录得净利亏损。明微电子在半年报中坦言：“受周期下行影响，公司下调了产品价格，引致毛利率大幅下降。”该公司上半年毛利率同比下降30个百分点。

【资料图】

受多份半导体中报业绩利空影响，8月15日，半导体芯片板块全线溃败，遭主力资金大幅抛售。中华半导体芯片指数跳空下行，盘中最低下探至6912.55点，逼近年内低点。明微电子股价收报38.82元，下跌12.01%，盘中最低下跌至37.5元，创近两年半来新低；韦尔股份盘中一度跌停，收盘跌7.84%，报92.16元。

眼下三季度过半，市场预期的半导体周期反转能否兑现？哪些企业率先爬出了周期底部？

营收普遍承压，净利润明显分化

今年以来，全球半导体周期筑底，产品降价与去库存为行业主旋律，使得芯片设计上市公司的业绩承压显著。一季度，41家A股芯片设计公司的营收与扣非净利润同比增速中位数分别为-22.17%、-89.55%。典型的案例如韦尔股份，其一季度扣非后归母净利润下降至2196.45万元，降幅为97.57%。

美国半导体工业协会（SIA）公布的数据显示，2023年第二季度全球半导体销售额总计1245亿美元，同比下降17.3%，但较2023年第一季度增长4.7%，6月全球销售额环比增长1.7%，已连续四个月增长。

从已披露的中报来看，国内部分芯片设计商仍然在底部挣扎，第二季度业绩持续下滑，有部分公司的核心经营指标明显回暖。

韦尔股份14日晚间发布半年报，公司半年度实现营业收入88.58亿元，同比减少20%；归母净利润1.53元，同比减少93.25%；扣非后归母净利润亏损7896亿元，同比下滑105.44%。

拆分单季度看，韦尔股份的扣非后归母净利润已经持续六个季度同比下滑，今年第二季度净亏损1.01亿元，是2017年上市以来单季度首亏。

主营产品为LED显示芯片的明微电子，上半年业绩续亏，公司的扣非后归母净利润亏损9115.41万元，同比下滑234.02%，营业收入同比下滑21.46%，为3.13亿元。其中，明微电子第二季度的扣非净利润续亏近8000万元，一季度亏损1027.5万元，亏损明显加剧。

毛利率大幅下滑是导致明微电子业绩续亏的主因。为应对消费电子市场需求疲软、消化库存，明微电子将产品平均单价下调了44.33%，主营业务综合毛利率为7.54%，同比下降31.04个百分点。

SoC芯片设计龙头商晶晨股份称：“公司已走出了下行周期的低谷，重新进入上行增长通道。”报告期内，公司营业收入虽同比下滑24.36%，扣非后归母净利润环比增速转正，第二季度盈利约1.5亿元，环比增幅达507%。上半年，公司的经营活动现金流量净额同比增长18.5%，达5.53亿元。

瑞芯微是国内头部AIoT SoC芯片供应商，公司以AIoT发展的需求逻辑和技术逻辑为核心，提供从8nm的旗舰芯片RK3588到多款成熟制程的SoC。瑞芯微称：“公司库存水位的上涨幅度已得到有效控制。上半年经营性净现金流转正，较去年同期有所改善。”

上半年，瑞芯微实现营收8.52亿元，同比下滑31.34%，扣非后归母净利润为2480万元，同比下滑90.9%。其中，公司第二季度实现业绩扭亏，环比增长58.87%，单季度扣非净利润盈利逾4300万元。

周期寒潮持续，反转何时到来？

每一轮半导体周期的各个阶段中，不同环节的不同玩家各自所处的行业周期阶段有所不同。除了芯片设计商的营收端普遍承压以外，国产晶圆大厂的第二季度业绩表现也不尽如人意。

根据华虹半导体（013476.HK、688347.SH）近日发布的业绩预告，公司第二季度的销售收入为6.3亿美元，同比上升1.7%，环比持平，毛利率为27.7%，同比下降5.9个百分点，环比下降4.4个百分点。

中芯国际（00981.HK，688981.SH）公告显示，第二季度销售收入15.6亿美元，环比增长6.7%，同比下降18%；净利润4.03亿美元，环比增长74.3%，同比下降21.7%；二季度产能利用率为78.3%；预计三季度收入将环比增长3%~5%。

在二季度业绩说明会上，中芯国际联席CEO赵海军表示，从整个市场来看，手机和消费电子领域的需求不增反降，换机周期变长；个人电脑、工业、新能源汽车等细分行业供需逐步趋向平衡，行业下行已经触底，但依然面临包括去库存速度低于预期、需求增长缺乏动能以及地缘政治影响在内的诸多挑战。

伴随半导体中报密集披露，三季度时间已经过半，市场预期本轮半导体周期下半年反转的预期能否兑现？

某TMT行业分析师对记者表示，行业正处于下行与上行切换的阶段，上行机会大于下行风险，判断整个周期反转时点很难。“相比以往，这轮半导体周期受到宏观经济影响的因素更多更复杂，比如之前三年新冠疫情带动相关电子产品需求的暴起暴跌。”上述分析师说，“美股的费城半导体指数从2022年第二季度起步入下行周期，至今经历了五个季度，目前处于底部区间。而各个细分赛道，甚至各家公司所处周期阶段各异。因此，对待本轮周期拐点变化，适合从更微观角度观察，各环节的需求、供应、价格与库存变化，更有利于发现结构性机会。”

对于设计环节下半年的订单趋势，该分析师表示，国内主要设计公司的产品库存逐步下降，尤其是部分新产品在建立库存，开始为下半年和明年的终端产品出货做准备，三季度与AI、新能源、工控等领域相关的产品品类的出货量有望提升。

代表A股半导体行情的中华半导体芯片指数，年内走势大开大合。一季度因AI概念炒作，该指数大涨18.44%，二季度以来几乎回吐全部涨幅，截至8月15日收盘，该指数收跌2.35%，报6984.17点，年涨幅仅0.25%。

今年上半年，面对第二季度业绩首亏，陆股通连续加仓股韦尔股份，第二季度买入1116.8万股，年内累计增持逾2500万股。截至今年二季度末，陆股通持有韦尔股份1.17亿元股，占流通股比重9.95%，系陆股通持有公司股份比例最高水位，或许体现了机构博弈半导体周期底部反转的态度。

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