刘柯:行业潮落潮起把握逆境反转机会

2023-07-02 12:31:21 来源：中财网小 中

【资料图】

经济增长的过程中，总有一些行业潮起潮落。为了经济整体向好，政策往往会倾斜还有市场空间的困境行业，而能从困境中逆转的行业，往往存在比较大的底部上升空间，从而存在比较强的预期差。

二季度GDP比一季度好，全年5%的增长目标还是会实现。如果按这个GDP增速，有些行业就不能拖后腿。最近研究了几个困境中有逆转机会的行业，第一是民航运输业，第二是房地产业，第三是通信设备制造业，这三个行业都属于产值比较大、产业链比较长的行业。

首先是被疫情重创的民航运输业，随着疫情的持续性影响告一段落，商旅市场逐步复苏，民用航空在消化疫情影响后，客流量、航班数与经营业绩有望出现拐点。日前，民航局发布数据显示，5月航空运输市场完成运输总周转量97.1亿吨公里，环比增长4.3%，恢复至2019年同期的90%；全行业完成旅客运输量5169.8万人次，环比增长2.8% ，恢复至 2019 年同期的94.8%。今年“五一”假期，民航运输旅客941.2万人次，日均运输188.2万人次，比去年“五一”假期增长超5倍；今年端午假期，国内民航旅客运输量超450万人次，同比去年端午增长约2.5倍。

我们再看看几个主要航企的数据。今年5月，中国国航客运运力投入同比上升329.1%，环比上升5.3% ，旅客周转量同比上升410.5%；中国南航客运运力投入同比上升181.36%，旅客周转量同比上升248.04%；白云机场完成航班起降同比增长254.49%，旅客吞吐量同比增长584.49%，货邮吞吐量同比增长4.46%；上海浦东国际机场飞机起降量同比增长495.11%，旅客吞吐量同比增长67.78倍；虹桥国际机场飞机起降量同比增长41.46倍，旅客吞吐量同比增长153.94倍，货邮吞吐量同比增长163.93倍……

这些数据都表明，国内民航运输业基本恢复到了疫情前水平，只是因为这几年累积亏损太多，需要一定时间消化。从各大机构对三大航的业绩预测可以看出，今年基本是业绩拐点之年，明后两年将出现几倍的业绩增长。

其次是房地产业，这个行业的逆转逻辑是在“房住不炒”的前提下，政策调控有望对接市场改善需求，特别是在鼓励人口出生的背景下，对于不断涌现的改善性刚需市场需求有望得到政策的眷顾。日前，保利发展、大名城、中交地产、福星股份同时公告，收到监管部门出具的关于同意向特定对象发行股票注册的批复，这意味着涉房股权融资放开 7个月后，首批房企再融资正式落地。而在此前，首单房企重大资产重组批文花落招商蛇口。再融资、资产重组的放行被认为是房地产业政策回暖的重要信号。

把握房地产板块的投资机会需要关注几个因素：一是政策上并非全面放松，而是“一城一策”或“一地一策”，一线高房价城市要想全面放松难度很大，投机风险较高；二是重点关注头部房企和有央企背景房企的整合预期，这个比关注宏观面更有意义，毕竟未来市场的竞争几乎会成为头部企业的竞争；三是注意外围市场与A股的联动性，比如本周就是港股中的房地产股大涨带动了A股。

第三是通信设备制造业。很多人纳闷，这不是一个朝阳行业吗？怎么可能是逆境反转。是的，通信设备制造业是一个看上去很好，但实际需求波动很大的行业。行业依托的是三大运营商的资本支出，而5G建设到现在，运营商的资本支出已逐步回落，如中国电信在2021年资本支出中，5G网络投资占比为43.8%，但到2022年这个占比仅为34.6%，并预计2023年占比还将下降到31.8%。

还好的是，其也存在逆转的逻辑，这个逻辑就在于5G应用的加速，以及AIGC引发的算力硬件需求对数据通信高速交换机的提振，从而可能带动整个通信设备产业链的复苏。特别是由于AIGC的风起云涌，运营商正在加快算力基础设施的升级。中国移动已经明确表示，今年在算力网络方面的资本开支会高达452亿元，同比增长近35%；最大的宽带运营商中国电信，2023年算力投资将达到195亿元，IDC投资95亿元；中国联通也计划今年在算网方面投资占比超过19%，同比增长超过20%。由此可见，从上游产业链的角度出发，深耕数据通信、高速交换机等领域的企业有望在市场需求上迎来转机。

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